Çoklu ölçekleme tekniği ile yatırım ufkuna göre sistematik risk davranışı: Dalgacık analizi

Abstract

Yatırımcılar, finansal piyasalarda yatırımlarını yönetirken bir takım risklerle karşı karşıya kalmaktadır. Sistematik risk bahsi geçen risklerin başında yer almakta ve finansal beta katsayısı ile ölçülebilmektedir. Piyasa Modeli kullanılarak elde edilen finansal beta katsayısının hesaplanması konusunda eleştiri getiren birçok çalışma bulunmaktadır. Marshall Blume (1975) ‘un çalışmasında, beta katsayısının yatırım ufkuna göre farklılık gösterdiğini ve düzeltme yapılması gerektiğini vurgulamaktadır. Çalışmada, dalgacık analizine dayanan çoklu ölçekleme tekniğini kullanarak, 1997 - 2017 yılları arasında Borsa İstanbul’da kesintisiz faaliyet gösteren 111 hisse senedi için farklı yatırım ufuklarında piyasa getirisi ve hisse senedi getirisi arasındaki sistematik risk dinamiklerinin detaylı şekilde incelenmesi amaçlanmaktadır. Analiz sonuçları, altı farklı ölçekte elde edilen finansal beta katsayılarının yatırım ufkunun genişlemesi ile beraber 1 (bir)’e yakınsadığını ve her bir ölçek için modellerin açıklama gücünün arttığını göstermektedir. Elde edilen bulgular, uzun vadeli yatırım ufkuna sahip olan bir yatırımcı için yatırım yapılan hisse senedinin getirisinin, piyasa getirisine yakınsadığını göstermekte ve Blume (1971; 1975) ’un tespitleri ile farklı bir teknik açısından paralellik arz etmektedir.