Hisse senedi getirisi tahmin modellerinde sektöre özgü makroekonomik değişken kullanımı: İMKB kimya sektörü uygulaması

Abstract

Hisse senedi piyasalarını modelleme çalışmaları uzun yıllardır finans literatürünün önemli çalışma alanlarındandır. 1960’lı yıllarda William Sharpe (1964) tarafından geliştirilen Finansal Varlıkları Fiyatlama Modeli (CAPM), bu çalışmaların temelini oluşturmaktadır. Sharpe ilk kez kaotik bir ortam olan hisse senedi piyasalarını, risksiz varlıkların ve endeks getirilerinin yer aldığı ekonometrik bir modelle açıklamıştır. Sonraki yıllarda Stephen Ross (1976) tarafından geliştirilen Arbitraj Fiyatlama Modeli ile hisse senedi getirilerinin makroekonomik değişkenlerle de açıklanabildiğini sonucuna ulaşılmıştır. Sharpe ve Ross’un çalışmalarından yola çıkarak yapılan bu çalışmada, İstanbul Menkul Kıymetler Borsası kimya sektöründe faaliyet gösteren 14 firmanın 1992-2009 yılları arasındaki yıllık hisse senedi getirileri ile aynı dönemlere ait endeks ve ham petrol getirileri arasındaki ilişki panel veri analizi ile incelenmiştir. Elde edilen sonuçlar Finansal Varlıkları Fiyatlama Modeli ve Arbitraj Fiyatlama Modeli’ne uygun olarak, endeks getirilerinin hisse senedi getirilerini pozitif yönde ve ham petrol getirilerinin ise negatif yönde etkilediğini göstermektedir. Buna göre, çalışma hisse senedi getirilerinin tahmininde, sektörlere özgü değişkenlerin de ekonometrik modellere dahil edilebileceğini göstermiştir.