Temel Değerlere Dayalı Endekslerin Performansı: Borsa İstanbul Üzerine Bir Uygulama

Abstract

Çalışmamızda alternatif endeks oluşturma stratejilerinden temel değerlere göre oluşturulan endekslerin performansı ile kapitalizasyon ağırlıklı BIST 100 endeksinin performansı karşılaştırılmıştır. Temel verilere göre endeks/ portföy oluşturmak amacıyla finansal tablolarda yer alan aktif, satış, defter değeri, faaliyet karı ve net kar rakamları kullanılmıştır. Bu verilere dayalı olarak oluşturulan endekslere ilave olarak kompozit endeks ve eşit ağırlıklı endeks de oluşturulmuştur. Oluşturulan endekslerin getirileri çeşitli portföy performans ölçütleri aracılığı ile BIST 100 kapitalizasyon ağırlıklı endeksin performansıyla karşılaştırılmıştır. Temel değerlere göre oluşturulan endekslerden aktif, defter değeri, faaliyet karı, net kar, ve bu temel değişkenlerin 5 yıllık ortalamalarıyla oluşturulan endekslerin uzun dönemde BIST 100 kapitalizasyon ağırlıklı endeksden daha yüksek getiri sağladığı ve bu aşırı getirinin istatistiksel olarak anlamlı olduğu tespit edilmiştir. Bu sonuç Sermaye Varlık Fiyatlama Modeli (SVFM) ve Fama-French üç faktör model kullanılarak yapılan analizlerle de desteklenmiştir. Oluşturulan endekslerin (aktife göre oluşturulan endeks hariç) anlamlı pozitif alfa katsayılarına sahip olduğu sonucuna ulaşılmıştır. Elde edilen sonuçlar, temel değerlere göre endeks oluşturma stratejilerinin yatırımcılar açısından önemli bir yatırım alternatifi olarak dikkate alınabileceğini ve uzun dönemde bu stratejilerin değer yaratabileceğini göstermektedir.